Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что купить на ИИС перед 2023 годом: лучшие акции и облигации». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Проблема-2022, которую мы сформулировали в прошлогоднем обзоре, была связана с необходимостью для многих эмитентов-дебютантов 2018–2021 годов рефинансировать свои выпуски в 2022 году. Не потеряв актуальности, она усугубилась в текущем году санкционным шоком, взлетом ставок, и стала еще острее. Сочетание старых и новых вызовов привело к тому, что фактическое число дефолтов на рынке уже превысило наши ожидания. При этом мы видим, что проблема-2022 уже трансформируется в проблему-2023. Риски рефинансирования, которые в первую очередь были связаны с доступом к ликвидности, теперь сопровождаются ухудшением операционной среды и финансовых результатов у многих эмитентов. Это значит, что розничные инвесторы станут еще более требовательными к таким эмитентам, а заместить короткий долг будет еще сложнее.
Облигация: iХэдХ1P01R
Отрасль: прочие
Доходность: 10,29%
Дюрация, дней: 416
Оферта: —
Дата погашения: 11.12.2023
Рейтинг АКРА / Эксперт РА: — /ruAA
Объём в обращении: 4 000 000
ISIN: RU000A102GY7
HeadHunter Group PLC — крупнейшая онлайн-рекрутинговая платформа в России, занимает лидирующие позиции в других странах СНГ. Выручка компании по итогам 2021 года достигла 15 млрд руб., скорректированная EBITDA — 8,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA превысила 54%. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA на конец 2021 года находилось на уровне 0,1 и выросло до 0,4 в первой половине 2022 года.
По итогам первой половины 2022 года компания успешно компенсирует снижение деловой активности в России и уход из страны ряда иностранных компаний за счёт увеличения стоимости предоставляемых услуг.
Рейтинг компании подтверждён агентством «Эксперт РА» на уровне ruAA, стаб. в октябре 2021.
Облигация: АльфаБО-17
Отрасль: банки
Доходность: 10,63%
Дюрация, дней: 347
Оферта: 26.09.2023
Дата погашения: 16.09.2031
Рейтинг АКРА / Эксперт РА: AA+(RU) / ruAA+
Объём в обращении: 5 000 000
ISIN: RU000A0JWUX9
«Альфа-Банк» — крупнейший российский универсальный частный банк. На 01.02.2022 занимал четвертое место по величине активов и капитала в рэнкингах «Эксперт РА».
Рейтинг банка от агентства «Эксперт РА» составил ruAA+ в апреле 2022 года. Агентство АКРА подтвердило рейтинг банка на уровне AA+(RU), и изменило прогноз на «позитивный» в октябре 2021 года.
«Эксперт РА» объяснило высокую оценку банка его сильными рыночными позициями при адекватных оценках достаточности капитала, качества активов и ликвидной позиции, а также высокой оценкой качества корпоративного управления. Сильное положительное влияние на уровень рейтинга оказала высокая вероятность финансовой и административной поддержки банка со стороны федеральных органов власти.
От проблемы-2022 к проблеме-2023: конец эры ВДО
ОАО «Левенгук» — российская компания, занимающаяся производством оптических приборов: телескопов, микроскопов, биноклей и тому подобного.
На нашем сайте мы уже разбирали эту компанию. С того момента ситуация сильно не изменилась. «Левенгук» все также продолжает расти, не забывая наращивать долг. Но при этом у компании стабильная рентабельность, EBITDA с большим запасом покрывает проценты.
Чистая прибыль в 2021 году снизилась из-за обесценения гудвила (бумажные списания).
|
Тыс. руб. |
2019 г. |
2020 г. |
2021 г. |
|
Выручка |
767922 |
1019943 |
1422610 |
|
Валовая прибыль |
342918 |
436560 |
614985 |
|
Проценты к уплате |
-35918 |
-28937 |
-29314 |
|
Чистая прибыль |
42016 |
103784 |
28425 |
|
EBITDA |
107715 |
150210 |
201830 |
|
Рентабельность EBITDA |
14,0% |
14,7% |
14,2% |
|
Чистый долг |
223667 |
127306 |
452091 |
|
Чистый дол/EBITDA |
2,08 |
0,85 |
2,24 |
|
EBITDA/Проценты |
3,00 |
5,19 |
6,89 |
- ОФЗ — ценные бумаги, с помощью которых Россия берёт деньги в долг у инвесторов. Взамен она обещает выплачивать процент за пользование и в оговорённое время вернуть всё обратно.
- Есть множество ОФЗ, которые отличаются сроками погашения, частотой выплаты процентов и размером последних — всё влияет на доходность для инвестора.
- Выбор конкретных облигаций зависит от целей, возраста, свободных денег, терпимости к риску и иных особенностей инвестора. Одним лучше собирать собственный портфель из отдельных выпусков ОФЗ, другим проще вложиться в ETF.
- Инвестор может зарабатывать на купонных выплатах, разнице цен продажи и покупки и налоговых льготах.
- Важно считать эффективную доходность ОФЗ — колебания рынка, комиссии брокера и налоги могут снизить результат на несколько процентов годовых.
Сайт русбондс: особенности НКД для ОФЗ
После действий описанных выше, внизу страницы сайта русбондс появится список ссылок на все выпуски ОФЗ. Кликнув по ссылке – можно узнать все основные параметры данного выпуска. Но есть особенности. Чтобы получить такую информацию, как, например, накопленный купонный доход (НКД) или размеры купонных выплат и даты, по которым они осуществляются – следует зарегистрироваться на сайте русбондс. Регистрация бесплатная. Рекламных писем на указанный при регистрации адрес электронной почты не приходит. Можно отметить, что НКД, указываемый на сайте русбондс рассчитан на текущую дату. Есть некоторая особенность, которая заключается в том, что торги на бирже ОФЗ проводятся в режиме Т+. То есть, поставка денег и бумаг происходит на следующий торговый день, после заключения сделки. Поэтому, при совершении сделки покупатель уплачивает НКД продавцу не по состоянию на текущую дату, а в размере, которого он достигнет на следующий торговый день. НКД для совершения сделки лучше смотреть на официальном сайте Московской биржи.
Рейтинг облигаций по доходности
Держатель ценных долговых бумаг получает фиксированный доход в виде выплаты процентов. Кроме того, доходность акций и облигаций образуется в результате разницы между ценой их покупки и продажи. Долговые бумаги приобретаются со скидкой (дисконтом), а погашаются по номиналу, то есть дороже.
Доходность облигаций может быть:
- Купонной. Представляет собой сумму годовых выплат по купону. Например, если предлагается купон 8%, то инвестор при номинальной стоимости облигации 1000 рублей заработает за год 80 рублей. Следует учитывать, что многие эмитенты предлагают выплаты не раз в год, а каждые 6 или даже 3 месяца. В этом случае 80 рублей будет разделено на 2 или 4 части, то есть инвестор за один раз получит 40 или 20 рублей.
- Текущей. Этот вид доходности учитывает рыночную стоимость облигации и показывает, сколько ее держатель заработает относительно текущего вложения. Ведь получить 80 рублей, купив бумагу за 900 рублей, будет намного выгоднее по сравнению с тем вариантом, когда бы за нее пришлось отдать 1000 рублей. Чтобы подсчитать текущую доходность, надо годовой купонный доход разделить на рыночную стоимость облигации и полученный результат умножить на 100%. Например, доходность облигаций Россельхозбанка составляет 9% годовых, но сейчас они продаются за 982 рубля. Следовательно, 90 / 982 х 100% = 9,16%.
- Номинальной. При ее расчете учитывается накопленный купонный доход (НКД), то есть уже начисленные, но не выплаченные проценты. Чтобы рассчитать номинальную доходность, надо итоговый размер выплат (номинальная стоимость + купон) разделить на цену покупки облигации с учетом НКД и из этого результата вычесть единицу. Например, цена облигации на данный момент 982 рубля, НКД – 45 рублей, номинальная стоимость – 1000 рублей, а купон равен 9% годовых. С учетом этих данных находим доходность: ((1000 + 90) / (982 + 45)) – 1 = 0,061, или 6,1%.
- Простой к погашению. Как правило, инвесторы держат долговые бумаги до погашения, чтобы получить их номинал и все купонные выплаты. И это правильно, поскольку так удается получить больший доход. Определить простую к погашению доходность государственных облигаций РФ в 2021 году или всех других бумаг можно по формуле: ((Номинальная стоимость бумаги – Цена покупки с НКД + Выплата по купонам) / Цена покупки с НКД)) х (365 / Количество дней до погашения) х 100%.
- Эффективной к погашению. О ней говорят, когда инвестор хочет реинвестировать прибыль от своих вложений в облигации. Расчетная формула довольно сложная, но увидеть все нужные значения можно, например, на сайте Rusbonds, если зайти в раздел «Доходность» на карточке облигации. Сравнив все перечисленные выше показатели, можно понять, при каких условиях заработать удастся больше.
- К оферте. Объявление эмитента о выкупе облигаций называют офертой. Она может быть принудительной или добровольной. Обычно используют второй тип, но чтобы у инвестора появился интерес продавать облигации «Почта-банка», «Татнефти» и прочих компаний, после оферты назначают купонную доходность чуть выше 0%. Такие бонды становится невыгодно держать, и инвесторы стараются их продать. Поэтому для эмитентов, предполагающих выкуп облигаций, рассчитывают доходность не к погашению, а к оферте.
Доходность к погашению является одним из самых важных показателей, поскольку позволяет определить, какую реальную ценность представляет облигация для инвестиционного портфеля.
Доходность долговых ценных бумаг зависит прежде всего от их типа. Наименьший заработок ожидает инвестора при покупке государственных облигаций. Размер их купонов редко превышает 8%, но при этом за выплату процентов и номинальной стоимости отвечает государство, которое считается самым надежным эмитентом.
Несколько большую прибыль предлагают муниципальные облигации. Ну а возглавляют список по доходности корпоративные бонды, выпускаемые российскими предприятиями. Мосбиржа предлагает богатый выбор корпоративных долговых бумаг, выпущенных как крупными учреждениями (например, облигации Райффайзен Банка), так и совсем небольшими предприятиями. Все корпорации разделены на три эшелона:
- Высоколиквидные компании, возглавляющие рейтинг облигаций «голубых фишек» России – «Газпром», «Лукойл», «Транснефть», МТС, «Ростелеком», Сбербанк, ВТБ и пр.
- Региональные и отраслевые ведущие предприятия, но надежность их бондов на порядок ниже по сравнению с представителями первого эшелона, поэтому при сотрудничестве с ними инвесторы получают больший риск.
- Организации с невысоким кредитным рейтингом и неоднозначным будущим. Многие из них способствуют повышению темпов роста на рынке, но инвесторы получают большой риск, что подобные предприятия не смогут выполнить свои долговые обязательства.
Выбирая самые доходные облигации на 2021 год, важно правильно оценить их надежность, чтобы не потерять деньги и не судиться потом за компенсацию. Публичная оценка кредитных рисков осуществляется специальными рейтинговыми агентствами.
Исторически сложилось так, что наиболее авторитетными являются Fitch Rating, Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Moody’s Investor Service. Все эти рейтинговые агентства базируются в США и относятся к так называемой большой тройке. Они присваивают облигациям краткосрочные и долгосрочные рейтинги, используя свои шкалы, которые несколько отличаются между собой.
По оценкам аналитиков «ВТБ Капитал Инвестиции«, рост мировой экономики продолжает нормализовываться после достижения пика, в то время как экономика США получает поддержку на фоне улучшения эпидемической ситуации. Во II полугодии 2021 года рост мировой экономики значимо замедлился на фоне сокращения фискальных и монетарных стимулов, карантинных ограничений и проблем с цепочками поставок. Динамика европейской экономики оставалась позитивной, но очередная волна COVID-19 и рост цен на газ ограничили деловую активность в ЕС. Тем не менее, замедление темпов роста после быстрого восстановления является нормальным явлением. Более того, индексы экономических сюрпризов недавно начали расти и уже находятся в положительной области в США и Китае. Это свидетельствует о том, что риски замедления мировой экономики уже заложены в цене.
Даже замедлившись, рост мировой экономики останется стабильным в следующем году, если не будет глобального локдауна, что выглядит маловероятным. Спрос на услуги по-прежнему не восстановился до предкризисных значений и должен увеличиться по мере ослабления антиковидных ограничений.
Центробанки развивающихся стран находятся в авангарде ужесточения монетарных условий, в то время как регуляторы в развитых странах медленно меняют свою политику. Инфляционное давление снизится в 2022 году на фоне нормализации сырьевых цен, восстановления цепочек поставок и эффекта высокой базы. ФРС объявила о начале сворачивания покупок облигаций в ноябре 2021 года на фоне устойчивого инфляционного давления. На этом фоне снижение инфляции в США до порядка 3% ожидается лишь к концу 2022 года, а возврат к таргету 2% — не ранее 2023 года. Также ожидается, что ФРС ускорит сворачивание программы покупок облигаций в ближайшие месяцы и повысит ставку дважды в 2022 году. В результате прогноз по доходности 10-летних UST повышен с 1,8% до 2% к концу 2022 года.
Аналитики «Атона» также констатируют, что побочным эффектом антикризисных мер, принятых в 2020 году, стало ускорение инфляции. Эта проблема наблюдается во всем мире, а Россия столкнулась с ней даже раньше, чем многие другие страны. Инфляция начала набирать обороты уже в конце 2020 года. Для ее сдерживания монетарные власти начали ужесточать ДКП.
Повышенная инфляция сохранится, как минимум, до конца 2022 г., а более вероятно — и до 2023 г. В то же время ожидается, что логистические проблемы постепенно исчезнут, как и перебои в цепочках поставок, что устранит основные проблемы на стороне предложения. Принимая во внимание ожидаемое восстановление трудовой миграции, можно предположить, что цены на продукты питания и сельхозтовары в следующем году будут расти более умеренно. В то же самое время дисбалансы на рынке труда также постепенно сгладятся, что приведет к росту зарплат — это также можно считать дезинфляционным фактором. Тем не менее отложенный спрос, восстановление индустрии услуг и высокий уровень издержек производителей будут стимулировать рост цен. В этих условиях ужесточение ДКП Банком России в 2022 г. представляется практически неизбежным.
Как отмечают аналитики инвестбанка «Синара», беспрецедентные по масштабам программы количественного смягчения в крупнейших экономиках мира и прямая фискальная поддержка населения при введении ограничений в производственной сфере уже привели к глобальному разгону инфляции. Баланс ФРС увеличился с $4,2 трлн до $8,6 трлн после запуска в марте 2020 г. очередной программы покупки активов. Инфляция в США уверенно держится выше целевого уровня в 2%, достигнув пика в 6,8% г/г в ноябре. Много раз назвав ускорившийся рост цен «преходящим», глава ФРС Джером Пауэлл все-таки был вынужден признать, что инфляционное давление не носит временный характер. Центральный банк США объявил о начале сворачивания программы выкупа активов, увеличив вероятности повышения ставки в 2022 г. Постепенное сворачивание программы ФРС по выкупу активов означает сокращение объема покупки с $120 млрд на $15 млрд в месяц начиная с ноября, что положит конец этой практике поддержки уже к концу июня 2022 г.
Рынок уже переоценивает вероятность подъема ставки, ожидая первого пересмотра уже к середине 2022 г (ранее предполагалось в сентябре). Скорее всего, ужесточение монетарной политики начнется уже в I полугодии и ключевую ставку могут поднять к декабрю 2022 г на 0,75 п.п., что затормозит американскую экономику, полагают эксперты инвестбанка «Синара».
Фавориты рынка акций РФ
По оценкам аналитиков инвестбанка «Синара«, более высокие, чем ожидалось, ставки сместят внимание инвесторов от «акций роста» к «акциям стоимости». Если инфляция продолжит превышать ожидания, общий уровень ставки ФРС вполне может превзойти 1-1,25%, который сейчас отражен в цене казначейских облигаций. Рост доходности UST, скорее всего, повлияет на ставки дисконтирования, которые используются во всех долларовых финансовых моделях. Учитывая, что расчетная справедливая стоимость компаний из секторов технологий и здравоохранения, как правило, более чем на 70% состоит из стоимости постпрогнозного периода, эти секторы окажутся наиболее уязвимыми в случае реализации базового сценария. Напротив, «акции стоимости», представленные в основном традиционными производителями сырья и промышленными компаниями, окажутся в выигрыше от притока средств, когда управляющие активами переключат свое внимание с роста на стоимость. На данный момент, несмотря на сильное ралли с марта 2020 г., средства международных фондов остаются недовложенными (задействовано около 80% в среднем по фондам, согласно данным MorningStar), что говорит о покупательной способности в будущем.
Российский рынок акций может стать главным бенефициаром этого перекладывания средств. В этой парадигме он представляется едва ли не лучшим выбором среди развивающихся рынков благодаря высокой доле производителей сырья и промкомпаний, которые в совокупности составляют около 2/3 общей капитализации. Инфляционные тренды, скорее всего, приведут к более высоким ценовым уровням в 2022-2023 гг., тогда как расчетная справедливая стоимость акционерного капитала в этих секторах сосредоточена главным образом в ближайших периодах.
Покупка дивидендных акций является одной из лучших долгосрочных инвестиционных стратегий, позволяющей инвесторам получать дивиденды, реинвестировать их, а также получать прибыль при росте стоимости самих акций. Кроме того, дивидендные акции обычно менее волатильны, чем быстрорастущие имена, которые дивиденды, как правило, не платят, а инвестируют свободные средства в свой рост.
Высокие дивиденды характерны для «акций стоимости», и аналитики «Атона» не исключают, что в ближайшие годы они могут обогнать быстрорастущие акции, которые были фаворитами инвесторов последние десять лет. Важность дивидендов для инвесторов можно продемонстрировать примером: средняя годовая доходность индекса МосБиржи полной доходности за последние десять лет (2012-2021 гг.) составила около 18%. Она рассчитывается в рублях и учитывает дивиденды, выплачиваемые компаниями и реинвестированные за этот период. Без учета дивидендного фактора средняя годовая доходность индекса составляет всего 12%. Это означает, что дивиденды добавляют в среднем 6 п.п. к доходности акций.
Фокус-лист «Атона» на 2022 г. включает акции «Газпрома», «Роснефти», «Норникеля», Сбербанка, TCS Group, АФК «Система», «Яндекса», МТС, «Магнита», «ФосАгро», «Интер РАО».
Каждая из этих компаний – лидер в своей отрасли, что позволяет диверсифицировать инвестиционный портфель, не ограничиваясь только сырьевыми именами. «Яндекс» и TCS остаются самыми быстрорастущими компаниями на российском фондовом рынке с отличным потенциалом роста, в том числе на международных рынках. Бумаги «Интер РАО» включены в список как самые недооцененные российские акции, которые могут показать рост на фоне улучшения финрезультатов и возможного ускорения активности в сфере M&A. Среди секторов, которые в 2022 г. могут оказаться условно менее привлекательными, эксперты «Атона» выделяют горно-металлургическую промышленность, недвижимость и электроэнергетику. Акции майнинга были одними из самых быстрорастущих в 2020-2021 гг., и ожидается некоторое снижение интереса со стороны инвесторов к этому сектору, хотя все производители стали по-прежнему выплачивают большие дивиденды, и потому некоторые компании имеет смысл держать в портфелях. На сектор недвижимости негативно повлияет повышение ставок по ипотеке, что приведет к снижению спроса. При этом потенциал есть у акций «ПИКа». В электроэнергетике помимо «Интер РАО» не видно хороших катализаторов для роста.
Лучшие дивидендные истории, по оценкам экспертов «Атона»: Evraz, «Газпром», ВТБ, ММК, «Северсталь», НЛМК, «Татнефть», Globaltrans, «ЛУКОЙЛ» и «префы» Сбербанка.
Аналитики «ВТБ Капитал Инвестиции» предпочитают «держать» акции развитых стран, поскольку краткосрочные риски в связи с их высокой рыночной оценкой и повышенной инфляцией балансируются хорошим уровнем вакцинации населения и потенциалом роста прибылей. При этом эксперты делают выбор в пользу «покупки» акций EM, которые в значительной степени учитывают предстоящее ужесточение монетарных условий, в то время как снижение политических и регуляторных рисков в Китае должно позитивно отразиться на отношении инвесторов к развивающимся рынкам.
Совокупная доходность российских акций может составить около 48% в следующие 12 месяцев, с учетом предположения, что российский рынок будет торговаться с мультипликатором P/E2022 на уровне 7,2х, исходя из ожиданий снижения стоимости акционерного капитала на 300 б.п. Прогноз по чистой прибыли на акцию индекса РТС на 2022 г. построен исходя из цены на нефть $72 за баррель. Прогноз по индексу РТС — 2246 пунктов, что предполагает рост почти на 40%.
Поэтом позицию по российским акциям аналитики «ВТБ Капитал Инвестиции» поменяли с «держать» на «покупать» в условиях благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках, привлекательной дивидендной доходности (10,4-9,6% на 2022-2023 гг.) и учтенной в котировках геополитической премии. Также эксперты рассматривают «покупку» ОФЗ и рублевых корпоративных облигаций высокого кредитного качества в ожидании смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Совокупная дивидендная доходность России по результатам 2021-2022 гг прогнозируется на уровне 9,7-10,4% при коэффициенте дивидендных выплат 55%. Двузначная дивидендная доходность российских «голубых фишек» привлечет инвесторов весной, когда будут объявлены рекомендации по дивидендам. Прогнозируется умеренный рост прибыли на акцию в 2022 г. (+9% г/г) в нефтегазовой и финансовой отраслях, в то время как внутренне-ориентированные отрасли могут показать двузначный рост прибыли (+20% г/г) на фоне укрепления рубля в 2022 г. Рост прибыли транслируется в привлекательные дивидендные доходности компаний из этих секторов. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» российских публичных компаний — одно из самых низких среди развивающихся рынков, что немаловажно на фоне роста процентных ставок в мире и в России. Основными рекомендациями аналитиков «ВТБ Капитал Инвестиции» являются акции «Газпрома», «НОВАТЭКа», «Роснефти», «ЛУКОЙЛа», «Русала», Evraz, Сбербанка, «Ренессанс Страхования», «Магнита», «МТС», «Яндекса», HeadHunter, Globaltrans, Segezha Group, «РусАгро».
По оценкам аналитиков General Invest, в 2022 г. российский фондовый рынок останется среди растущих рынков благодаря ожидаемой благоприятной конъюнктуре рынка нефти, газа и других товаров российского экспорта. Макроэкономические показатели РФ выгодно отличаются от индикаторов многих развивающихся рынков: высокий уровень международных резервов, низкий уровень долга, растущий платежный баланс, рост промпроизводства и снижение безработицы в совокупности с ожидаемым ослаблением инфляционного давления к середине года. Усиление темпов вакцинации способно стабилизировать экономическую ситуацию, геополитическая премия может сократиться на фоне ожидаемых контактов президентов России и США. Исторически российский фондовый рынок более устойчив в периоды повышения доходностей казначейских облигаций США в сравнении с другими развивающимися рынками. Форвардная дивидендная доходность российского рынка составляет 7,8% годовых (по данным MSCI Russia), что является одним из самых высоких показателей среди аналогов, как и коэффициент дивидендных выплат около 40%.
Несмотря на существенный рост в 2021 г, по мультипликаторам российский рынок торгуется существенно дешевле большинства развивающихся и развитых рынков. Мультипликатор EV/EBITDA 2022 г. находится на уровне 4,48х (год назад — 6х), мультипликатор P/E2022 — на уровне 6,75х, что представляет дисконт в районе 50% и 64% к средним мультипликаторам по развивающимся и развитым рынкам.
Обзор рынка от 01.12.2022
1 Декабря 2022
Фондовый рынок РФ
Индекс МосБиржи с начала недели -0,94% (с начала года -43,86%). Консолидация в диапазоне 2160-2250 продолжается. Пока рынок находится ближе к нижней границе диапазона.
РусГидро опубликовала слабые финансовые результаты за 9 мес. 2022 г. Выручка увеличилась на 2,75% год к году и составила 302,55 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 17,4% – до 76,03 млрд руб., чистая прибыль сократилась практически в 2 раза и составила 26,686 млрд руб. Акция не интересна.
Ленэнерго. Стало известно, что совет директоров рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2022 г. в размере 0,4435 руб. на оба типа акций. Текущая дивидендная доходность составляет 0,35%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 8 января 2023 г.
На фоне этого привилегированные акции Ленэнерго упали на 10%. Исходя из дивидендной политики компании, участники рынка ожидали дивиденды в размере 15,757 руб. на «префы» или 1,47 млрд руб. В итоге, за 9 мес. 2022 г. вместо 10% от чистой прибыли по РСБУ, направили 0,28%.
Северсталь. Вчера Алексей Мордашов заявил, что российские металлурги могут полностью удовлетворить спрос внутри страны. Сегодня мы производим больше стали, чем потребляется. 40-50% продукции экспортируется. Таким образом, Мордашов в очередной раз подтвердил наши опасения по поводу реализации продукции на внутреннем рынке.
Кроме этого, Северсталь оценивает выплату акциза на сталь в 2023 г. в 25-30% прибыли. Также глава Северстали сообщил, что компания потеряла $400 млн из-за ареста западных счетов и складов после санкций, которые Северсталь не получит до отмены санкций.
Мнение по рынку
Ждем на этой неделе продолжение консолидации в диапазоне 2160-2250 пунктов по индексу МосБиржи.
Среднесрочно ждем роста рынка ближе к 2400 пунктам. Ему должны будут поспособствовать две вещи:
— свежие дивиденды от Роснефти, Лукойла и ряда других эмитентов. Основной дивидендный поток придётся на середину января 2023;
— а также сильные отчеты Сбера, который занимает почти 15% индекса и вернулся к ежемесячной публикации отчетов. Раньше банк традиционно публиковал ежемесячные отчеты в 07-12 числах месяца.
Рынок облигаций
Рынок рублевых облигаций на неделе показал околонулевую динамику. Индекс полной доходности гособлигаций прибавил 0,08%, корпоблигации 0,02%.
На облигационном рынке были следующие значимые события:
Газпром разместил еще один замещающий евробонд серии ЗО27-2-Д. Датой окончания размещения облигаций является наиболее ранняя из следующих дат: 12 декабря 2022 г., дата размещения последней облигации. Общий объем выпуска по номинальной стоимости составляет $1 млрд. Дата погашения бумаг — 29 июня 2027 г. Параметры планируемого выпуска совпадают с находящимися в обращении еврооблигациями Gaz Finance Plc с погашением в 2027 г. (ISIN XS2196334671).
Группа Х5 (Икс 5 Финанс) увеличила объем размещения облигаций серии 002P-02 с офертой через 2,5 года с 15 млрд до 20 млрд руб. Установлен финальный ориентир ставки 1-го купона на уровне 8,90% годовых. Ориентиру соответствует доходность к оферте в размере 9,10% годовых. Купоны полугодовые. Дата начала размещения – 1 декабря.
Валютный и сырьевой рынки
Рубль +50 копеек с начала недели, консолидация в диапазоне 60-61 руб. продолжается. Но уже есть попытки выхода вверх.
В более среднесрочной перспективе ждем пару USD/RUB в диапазоне 62-64 руб. Впереди нефтяное эмбарго и потолок цен на нефть. Это может сказаться на объёме экспорта уже в декабре/январе (МЭА ожидает падение добычи на 1,6 мбс с текущих 10,9 мбс к концу I кв. 2023 г.). Что уменьшит профицит СТО и приведет к ослаблению рубля.
НЕФТЬ с начала недели +3,5% до $87 по сорту Brent. Основное ожидаемое событие рынком, это заседание ОПЕК+ в ВС 04 декабря. Могут обсудить очередное сокращение нефти на фоне эмбарго на РФ нефть, но вряд ли на этом заседании примут новые решения. Пока нефть стабилизировалась око��о $85. Дальнейшая динамика будет зависеть от решений ОПЕК+.
Мировые рынки
Индекс S&P 500 с начала недели +1,3%. Рынок пытается закрепиться выше 4000 пунктов.
Обзор рынка от 21.11.2022
21 Ноября 2022
Фондовый рынок РФ
Индекс МосБиржи по итогам недели -0,5% (с начала года -41,7%). Основные события прошедшей недели были связаны с падением ракет на территорию Польши. Все обошлось, реакция участников рынка оказалась незначительной. И рынок фактически консолидировался всю неделю возле 2200 пунктов согласно нашим ожиданиям.
⬆️ Лидеры роста за неделю из индекса МосБиржи:
Детский Мир +19,2% (цена выкупа 71,5 рубля), TCS +5,1% (ожидание сильного отчета), ПИК +4,1%, OZON +2,7% (вышел еще один сильный отчет), МосБиржа +1,9%.
⬇️ Лидеры падения за неделю из индекса МосБиржи:
Роснефть -5,6%, Татнефть-п -3,9%, РусГидро -3,3%, АЛРОСА -3,1, Татнефть -2,8%. В целом цены на нефть падали всю неделю
РусАгро опубликовала финансовые результаты за III кв. 2022 г. Выручка увеличилась всего на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 55 млрд руб. благодаря росту объема реализации продукции сахарного и мясного дивизионов.
Чистя прибыль РусАгро составила 1,17 млрд руб. по сравнению с 17,8 млрд руб. годом ранее. Падение прибыли составило 93,4% год к году из-за роста операционных расходов, а также из-за убытка от курсовых разниц и переоценки биологических активов.
Инфляция негативно сказывается на результатах компании. Идея в бумагах РусАрго отсутствует, драйвером роста может быть смена юридического адреса. Намерения редомициляции компании подтвердил топ-менеджмент РусАрго. В данный момент компания зарегистрирована на Кипре.
Рынок облигаций
Рублевый долговой рынок завершил неделю в плюсе. Наибольший прирост продемонстрировал средний участок кривой госдолга.
Новый десятилетний бенчмарк Минфина — ОФЗ 26241 завершил торги под ставку 9,94% годовых. При прочих равных условиях целесообразным видится замена в портфелях ОФЗ 26218 на 26241. 26218 торгуется с дисконтом к кривой прежде всего из-за бОльшего купона, нежели у других выпусков. Текущая купонная доходность в 26241 еще выше, чем у 26218, а премия в доходности к погашению составляет около 25bps при сопоставимой дюрации.
В корпоративном сегменте рынка к концу недели мы наблюдали некоторые неэффективности, позволяющие существенно повысить доходность позиции при несущественном увеличении дюрации портфеля и главное не меняя эмитента.
Валютный и сырьевой рынки
Рубль умерено укрепился к доллару за прошедшую неделю (+10 копеек). На валютном рынке полнейший штиль, консолидация рубля в диапазоне 60-61 руб.
На этой неделе стартует очередной налоговый период, который проходит с 20 по 25 число. Обычно в это время спрос на рубли повышается, т.к. налоги нужно уплатить в национальной валюте. Возможно рубль сходит под уровень в 60 за доллар.
В более среднесрочной перспективе ждем пару USD\RUB в диапазоне 62-64 руб. Впереди нефтяное эмбарго и потолок цен на нефть из РФ. Это может сказаться на объёме экспорта уже в декабре/январе (МЭА ожидает, что добыча снизится на 1,6 мбс с текущего уровня в 10,9 мбс к концу I кв. 2023 г.). Что уменьшит профицит счета текущих операций и приведет к ослаблению рубля.
Более явно эта тенденция может проявиться уже после ожидаемого периода выплаты дивидендов рядом РФ компаний в январе (экспортеры могут менять повышенные объёмы валюты под выплату дивидендов).
Нефть существенно просела под конец недели, падение составило – 8,3% до уровня почти $88 по Brent.
Мировые рынки
Индекс S&P 500 за прошедшую неделю -1,0%. Рынок переваривал рост позапрошлой недели консолидируясь под уровнем в 4000 пунктов.
Обзор рынка от 14.11.2022
14 Ноября 2022
Фондовый рынок РФ
Рынок за прошлую неделю по индексу МосБиржи +2,85% (с начала года -41,5%). Было много как политических, так и экономических событий. И все же рынок смог завершить неделю выше 2200 пунктов (2217 п.). Основной вклад в рост индекса за счет своего веса в нем внес Сбер, который возобновил публикацию отчетов и показал прибыль.
⬆️ Лидеры роста за неделю из индекса МосБиржи:
Polymetal +16%, Полюс +13,8% (на сильном росте золота), Сбербанк-п +9,6% (отчет), РУСАЛ +9,3% (LME не вводит запрет на металлы из РФ), VK +9,2% (Prosus списала долю в VK в пользу компании на 25 млрд рублей).
⬇️ Лидеры падения за неделю из индекса МосБиржи:
Детский Мир -27,8% (будущий делистинг), Магнит -3,6% , ФосАгро -3,1% (не будет индексации цен в РФ), ММК -2,5% (корректировка параметров НДПИ на железную руду не обсуждается), ПИК -2,3%.
Рынок облигаций
По итогам недели ключевые индексы рынка облигаций выросли. Избыточного давления на рынок не было, как благодаря более скромным действиям Минфина, так и адекватным статистическим данным по инфляции.
ЦБ опубликовал доклад о денежно-кредитной политике за октябрь. Главное в докладе — таргет по ключевой ставке на 2023 г.: 6,5-8,5%. Иными словами, аналитики ЦБ дают коридор +/- 1 п.п. от текущего значения ключевой ставки, не предполагая ее существенной волатильности. Прогноз инфляции на 2023 г. подтвержден на уровне 5-7%, а оценка долгосрочной реальной ставки — 1-2%.
Валютный и сырьевой рынки
Попытки рубля девальвироваться ниже 62 руб. за доллар США пока проваливаются. После публикации статистики по инфляции США на прошлой неделе, индекс доллара резко развернулся вниз. От 20-летних пиков коррекция достигла уже 7%, а после выхода данных по инфляции 3,5%. Это стимулирует рост всех валютных активов начиная от золота и прочего сырья, до всех остальных валют против доллара США.
Нефть скорректировалась на $92,5 (-6%) к четвергу, а после выхода данных по инфляции устремилась на $96 по сорту Brent.
Мировые рынки
Индекс S&P 500 прибавил за неделю +6% до 3993 пунктов. Основной рост пришелся на четверг, после выхода данных по инфляции за октябрь.
Время заработка и потерь
Как это всегда бывает в периоды финансовых потрясений, в выигрыше останутся те инвесторы, которые имеют большой «кэш». У них будет отличная возможность прикупить высоконадежные облигации по очень хорошим ценам.
«Теоретически бумаги любых корпоративных и банковских эмитентов должны предлагать премию по доходности к безрисковому активу, каким в рублевом сегменте являются ОФЗ. И я ожидаю сохранения этой картины после возобновления торгов, даже с учетом того, что биржевая ликвидность корпоративных рублевых облигаций оставляет желать лучшего. Более того, Банк России вряд ли будет поддерживать котировки корпоративных облигаций, что может вызвать расширение их премий в доходности к ОФЗ по сравнению с «обычной» ситуацией. При этом сейчас уровни доходности коротких ОФЗ явно не компенсируют инвесторам риски ускорения инфляции, поэтому спрос на облигации корпоратов может быть довольно активным. По соотношению «доходность/риск» я бы отдавал предпочтение бумагам надежных госкорпораций и госбанков», — рекомендует Ковалев.
С ним согласен и начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин: «На мой взгляд, на первом этапе все-таки стоит сосредоточиться либо на средних рублевых акциях госкомпаний со сроком до погашения 3-5 лет, либо на бондах эмитентов, которые в первую очередь завязаны на экспортных поставках или добыче сырья».
Действительно, сейчас госкомпании, в случае необходимости, получат господдержку, а экспортеры и так генерируют высокую рентабельность, к тому же они обладают приличным запасом ликвидности.
Интересны будут и вложения в долговые обязательства регионов, многие из которых также получают поддержку федерального бюджета. «Существенных рисков по субъектам Федерации в текущей ситуации не вижу, хотя спреды по отношению к доходностям по ОФЗ могут расшириться, то есть доходность по субфедеральным выпускам будут необычно высокими по отношению к доходностям ОФЗ», — отмечает Карпунин.
Ситуацию на рынке корпоративного долга в целом улучшит неизбежное снижение ключевой ставки Банка России – многие аналитики ожидают, что это произойдет не позднее мая.
Но некоторым инвесторам, позарившимся ранее на высокую доходность отдельных облигаций, стоит в обозримом будущем готовиться к безвозвратным потерям.
«Дефолты по корпоративным бумагам вероятны. В первую очередь, это те эмитенты, которые не смогут рефинансировать выпуски, погашение которых ожидается в ближайшее время — на корп. долг высокий спрос ожидать не приходится. Объем выпусков с погашением в ближайшие 3 месяца — примерно 245 млрд руб. Но большинство из них — это бумаги госбанков и госкомпаний, а также тех, кто обладает запасом прочности. Реальный объем, который, что называется, «в зоне риска» — менее 6 млрд руб, большинство из эмитентов, на мой взгляд, с погашением справятся», — считает Ващенко.
01.11.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подорожают до 134, а через две недели цена составит 149 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 127 руб., на послезавтра 129. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 126.97 — 158 руб., с тенденцией некоторого роста к 150 руб. от текущего уровня
К концу текущего ноября стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 145 руб., к концу декабря 166, а в последний день января 167 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка вырастут в цене — в мае 2023 ожидаем 178 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет проседать и поэтому через год ориентир в 137 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 114, а самая высокая коснется 194 руб. Через 2 года в ноябре 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 192 руб.
01.10.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 102, а через две недели цена составит 93 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 110 руб., на послезавтра 108. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 89 — 114 руб., с тенденцией некоторого снижения к 99 руб.
К концу текущего октября стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 96 руб., к концу ноября 83, а в последний день декабря 84 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в апреле 2023 ожидаем 90 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет проседать и поэтому через год ориентир в 69 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем снижение цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 58, а самая высокая коснется 96 руб. Через 2 года в октябре 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 95 руб.
01.09.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 130, а через две недели цена составит 134 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 129 руб., на послезавтра 130. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 127 — 137 руб., с тенденцией некоторого снижения к 127 руб.
К концу текущего сентября стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 127 руб., к концу октября 124, а в последний день ноября 126 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в марте 2023 ожидаем 113 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет проседать и поэтому через год ориентир в 100 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 85, а самая высокая коснется 144 руб. Через 2 года в сентябре 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 144 руб.
01.08.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 133, а через две недели цена составит 133 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 133 руб., на послезавтра 133. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 127 — 141 руб., с тенденцией некоторого снижения к 127 руб.
К концу текущего августа стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 132 руб., к концу сентября 131, а в последний день октября 141 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в феврале 2023 ожидаем 99 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 112 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 88, а самая высокая коснется 152 руб. Через 2 года в августе 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 152 руб.
01.07.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 117, а через две недели цена составит 130 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 119 руб., на послезавтра 115. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 114 — 136 руб., с тенденцией некоторого роста к 132 руб. от текущего уровня
К концу текущего июля стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 135 руб., к концу августа 144, а в последний день сентября 122 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в январе 2023 ожидаем 90 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 120 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 90, а самая высокая коснется 161 руб. Через 2 года в июле 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 161 руб.
01.06.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 115, а через две недели цена составит 111 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 116 руб., на послезавтра 116. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 106 — 121 руб., с тенденцией некоторого снижения к 115 руб.
К концу текущего июня стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 113 руб., к концу июля 107, а в последний день августа 123 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в декабре 2022 ожидаем 86 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 110 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 79, а самая высокая коснется 143 руб. Через 2 года в июне 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 122 руб.
01.05.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подорожают до 141, а через две недели цена составит 126 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 133 руб., на послезавтра 127. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 101 — 146 руб., с тенденцией некоторого роста к 129 руб. от текущего уровня
К концу текущего мая стоимость акций Сбербанка на бирже ожи��аем на уровне 120 руб., к концу июня 112, а в последний день июля 129 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в ноябре 2022 ожидаем 91 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 117 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 84, а самая высокая коснется 154 руб. Через 2 года в мае 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 131 руб.
01.04.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подорожают до 152, а через две недели цена составит 158 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 153 руб., на послезавтра 160. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 143.39 — 169 руб., с тенденцией некоторого роста к 162 руб. от текущего уровня
К концу текущего апреля стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 158 руб., к концу мая 174, а в последний день июня 148 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в октябре 2022 ожидаем 124 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 152 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 112, а самая высокая коснется 204 руб. Через 2 года в апреле 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 160 руб.
01.03.2022
На следующей неделе акции Сбербанка подешевеют до 125, а через две недели цена составит 117 руб. Прогноз курса акций Сбербанка на завтра 131 руб., на послезавтра 140. Акции в течение ближайшего месяца будут торговаться в диапазоне 112 — 140 руб., с тенденцией некоторого роста к 133 руб. от текущего уровня
К концу текущего марта стоимость акций Сбербанка на бирже ожидаем на уровне 128 руб., к концу апреля 125, а в последний день мая 106 руб. В перспективе полугода акции Сбербанка снизятся в цене — в сентябре 2022 ожидаем 113 руб. за акцию. В дальнейшем стоимость будет подрастать и поэтому через год ориентир в 135 руб.
Как изменится цена акций Сбербанка за два года? В предстоящие годы ожидаем рост цены. В течение двух лет минимальная цена на акции опустится до 94, а самая высокая коснется 171 руб. Через 2 года в марте 2024 прогнозируемая стоимость акций составит 133 руб.
- государственные – ОФЗ-26211-ПД. Облигации для физических лиц номиналом 1 000 рублей на сумму 15 миллиардов рублей, срок погашения — 10 лет, долгосрочные. Способ погашения — купонный, каждые полгода держателю выплачивают определенный процент от номинала. Годовая доходность на уровне 7%, что к дате погашения принесет до 70% дохода;
- корпоративные – ВТБ-КС-2-311-боб. Для физических лиц, номинал — 1 000 рублей, общая сумма — 75 миллиардов рублей, срок погашения — один день, краткосрочные. Способ погашения — дисконтный, держателю выплачивают номинальную стоимость. Прибыль — 0,0186% за период или 6,79% годовых.
При составлении портфеля рекомендую обратить внимание на следующие облигации. Они надежны и дают неплохой доход.
| Название компании (данные на февраль 2020 г.) | Размер купона, % годовых | Цена срвзв. чистая, % от номинала | Дата погашения | Тикер |
|---|---|---|---|---|
| Совкомбанк-5-боб | 7.5 | 101.08 | 25.11.2027 | RU000A0ZYJR6 |
| Роснефть-002Р-04-боб | 7.5 | 104.029 | 03.02.2028 | RU000A0ZYT40 |
| ПИК ГК-БО-ПО1 | 5.65 | 99.29 | 25.02.2022 | RU000A0JXK40 |
| Система АФК | 9.75 | 105.21 | 30.09.2025 | RU000A0JVUK8 |
| Уралкалий-ПБО-04-Р | 7.7 | 104.4 | 09.06.2023 | RU000A0ZZ9W4 |
| МТС-001P-06 | 7.25 | 104.612 | 26.02.2025 | RU000A0ZYWY5 |
Облигации — это долговые ценные бумаги. Их выпускают коммерческие компании и государственные структуры, чтобы занять деньги на рынке. Инвесторы покупают эти облигации и тем самым дают в долг этим компаниям.
Покупка облигации похожа на банковский депозит с выплатой процентов по вкладу: инвестор покупает облигацию, владеет ей и получает фиксированные или плавающие выплаты, а в конце срока вложения получает возврат всей суммы. При этом заранее известно, когда и сколько эмитент — организация, выпустившая облигацию, — будет платить держателю ценной бумаги. Банковские вклады застрахованы государством. Если вложить до 1,4 миллиона рублей, то в случае банкротства банка эти деньги вернут. Вложения в облигации не застрахованы и поэтому более рискованные.
Когда вы покупаете облигацию — вы даете в долг государству или крупной компании
Первые облигации появились еще в средневековой Франции, а Нидерланды с их помощью финансировали экспедиции в Новый Свет. Это помогло им стать одним из сильнейших морских государств в 17 веке.
В России с помощью облигаций развивают крупные государственные проекты. Например, за счет выпуска облигаций был построен участок платной автодороги Москва — Минск. Объем эмиссии тогда составил 35,3 млрд рублей. Облигации за номером №4-03-12755-A были выпущены 09.09.2010 года сроком на 18 лет.
Компании тоже выпускают облигации и используют их для финансирования крупных и долгосрочных проектов. Например, если владелец сети автомоек захочет расшириться и охватить все спальные районы Москвы, а еще построить рядом с мойками круглосуточные шиномонтажи, то он может пойти на биржу и выпустить облигации под свой проект. Инвесторы дадут ему денег, бизнесмен будет выплачивать проценты по долгу, а в конце срока вернет инвесторам всю сумму займа.
Для бизнеса облигации часто оказываются дешевле и удобнее кредитов в банке, потому что эмитент сам определяет процентную ставку, срок займа и время, на которое он берет деньги в долг у инвесторов.