Модель Таффлера (Z-счет Таффлера)

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Модель Таффлера (Z-счет Таффлера)». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Банкротство — это не тот зверь, который подкрадывается внезапно. К такому состоянию предприятия идут на протяжении нескольких месяцев, а то и лет. Грамотное руководство умеет заметить внешние, внутренние и косвенные признаки надвигающегося разорения, а финансовые эксперты предпочитают руководствоваться математическими расчетами, позволяющими оценить деятельность фирмы еще за год-два до потенциального краха.

Вероятность наступления банкротства можно определить по некоторым признакам, подробно рассмотренным в законе «О несостоятельности». Там указаны три подобных фактора:

1. Должник не может погасить долг перед кредиторами или расплатиться с обязательными платежами.
2. Лицо не платит кредиторам и не оплачивает обязательные платежи в срок более трех месяцев.
3. Имеющаяся задолженность составляет больше 300 тысяч рублей.

Кроме того, может действовать еще один признак – долг превышает стоимость активов предприятия. Таким образом, можно выделить два критерия:

• неплатежеспособность — подразумевает неспособность погашения требований по обязательствам частного или публичного характера;
• неоплатность — это превышение размера долга, сравнительное со стоимостью всех активов должника.

Специалисты утверждают, что определить вероятность банкротства можно только с учетом обоих критериев. На первый взгляд, если наступает неоплатность — это свидетельствует о серьезных финансовых потерях, но неоплатность еще не говорит о банкротстве, и должник может и дальше продолжать свою деятельность, даже делать выплаты в срок или с небольшими опозданиями.

При несостоятельности компания просто не сможет выплачивать долги. Потому именно это состояние является ключевым при определении банкротства. Признаки несостоятельности стоит считать наиболее эффективными критериями при определении риска банкротства. Но существуют прямые и косвенные признаки. Рассмотрим их подробнее.

Отечественный способ прогнозирования несостоятельности

Из многочисленных способов прогнозирования банкротства, выделяют одну, которая была создана еще в 1997 году. Ее разработали Иркутские ученые, которые изначально провели ряд опросов среди отечественных предпринимателей.

Согласно проведенным исследованиям, они создали формулу, которая очень точно прогнозирует вероятность банкротства предпринимателей. Она выглядит следующим образом:

R = 8,37*К1 + К2 + 0,053*К3 + 0,62*К4

По формуле:

• К1 – показатель эффективности использования активов предприятия. Показатель рассчитывается методом деления капитала полученного с оборота на собственный;
• К2 – число, которое показывает рентабельность работы. Рассчитывается делением прибыли от реализации на капитал компании;
• К3 – показатель оборота активов. Определяется путем деления дохода компании на валюту баланса;
• К4 – показатель нормы прибыли. Рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на ее расходы.

Проведя анализ, можно с большой вероятностью спрогнозировать анализ несостоятельности компании в ближайшее время. Конечный результат определяется следующим образом:

• при показателе R 0 либо меньше – возможное банкротство является максимальным;
• при показателе R 0 – 0,18 – большой процент проявления банкротства;
• при показателе R 0,18 – 0,32 – средний процент проявления банкротства;
• при показателе R 0,32 – 0,42 – процент несостоятельности небольшой;
• при показателе R более чем 0,42 процент несостоятельности приравнивается к нулю.

Данный способ пользуется спросом у отечественных компаний, поскольку он полностью разрабатывался под российский рынок бизнеса.

Модель Аргенти — эта модель учитывает не только экономические, но и социальные причины банкротства. При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 — промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель-А-счет. Исследование в рамках подхода начинается с предложений:

— идет процесс, ведущий к банкротству,

— процесс этот для своего завершения требует нескольких лет,

— процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.

Недостатки. Компании, движущиеся к банкротству, годами показывают несколько недостатков, очевидных задолго до фактической несостоятельности.

Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить фатальную ошибку, ведущую к банкротству.

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей, признаки дефицита наличности. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

Применяемые методики и модели оценки вероятности несостоятельности

Банкротство для юридических лиц может закончиться ликвидацией компании. Чтобы обезопасить организацию от ликвидации, следует периодически проводить оценку вероятности возникновения финансовой несостоятельности.

Чтобы предотвратить риск наступления банкротства, руководителям и работникам высшего звена организации следует обращать внимание на некоторые факторы:

• если заметно снижается уровень доходов;
• прибыль поступает, но нестабильно (с заметными перебоями);
• снижение показателя ликвидности;
• уменьшение стоимости на ценные бумаги;
• возникновение большого объема кредитных обязательств.

При расчете данных показателей наглядно можно увидеть риск возникновения банкротства, т. к. все они измеримы в численных мерах.

Математическая интерпретация модели

Типичная модель для анализа компаний выглядит следующим образом:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4

где X1 – прибыль до выплат / текущие обязательства X2 – текущие активы / обязательства X3 – текущие обязательства / общая стоимость активов X4 – интервал кредитования

X1 = ОП / ПЗср

ОП – операционная прибыль (убыток) ПЗсер – средняя величина текущих обязательств

X2 = ОКср / ПЗср

ОКср – средняя величина оборотного капитала

X3 = ПЗср / ВБср

ВБср – средняя величина валюты баланса

X4 = ЧД (В) Р / ВБср

ЧД (В) Р – чистый доход (выручка) от реализации

Если Z> 0,3, то у фирмы хорошие долгосрочные перспективы, а если Z меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Вероятность наступления банкротства можно определить по некоторым признакам, подробно рассмотренным в законе «О несостоятельности». Там указаны три подобных фактора:

1. Должник не может погасить долг перед кредиторами или расплатиться с обязательными платежами.
2. Лицо не платит кредиторам и не оплачивает обязательные платежи в срок более трех месяцев.
3. Имеющаяся задолженность составляет больше 300 тысяч рублей.

Кроме того, может действовать еще один признак – долг превышает стоимость активов предприятия. Таким образом, можно выделить два критерия:

• неплатежеспособность — подразумевает неспособность погашения требований по обязательствам частного или публичного характера;
• неоплатность — это превышение размера долга, сравнительное со стоимостью всех активов должника.

Специалисты утверждают, что определить вероятность банкротства можно только с учетом обоих критериев. На первый взгляд, если наступает неоплатность — это свидетельствует о серьезных финансовых потерях, но неоплатность еще не говорит о банкротстве, и должник может и дальше продолжать свою деятельность, даже делать выплаты в срок или с небольшими опозданиями.

При несостоятельности компания просто не сможет выплачивать долги. Потому именно это состояние является ключевым при определении банкротства. Признаки несостоятельности стоит считать наиболее эффективными критериями при определении риска банкротства. Но существуют прямые и косвенные признаки. Рассмотрим их подробнее.

Методы и модели оценки вероятности банкротства

Для диагностики вероятности банкротства максимально применяются классические методы оценки. Они помогут эффективно оценить компанию, классифицировать ее, узнать, имеет ли фирма возможности выйти из кризиса, или это потенциальный банкрот. Особой популярностью пользуются зарубежные методики оценки вероятности банкротства, среди которых выделяются:

1. Методика Альтмана. Одна из самых качественных методик, позволяющая давать оптимальные варианты прогнозов о близости к несостоятельности. Например, она часто используется на крупных предприятиях с дорогостоящим пакетом акций и выходом на рынок ценных бумаг.
2. Методика Бивера. Для использования на предприятиях РФ эта методика не слишком подходит, так как не учитывает специфику предприятий в РФ.
3. Методика Таффлера. Достаточно эффективно используется на российских предприятиях, но только крупных.

Рассматриваемые методики имеют свои сильные и слабые стороны, потому эксперты советуют использовать несколько одновременно, чтобы получить максимально точные результаты. Но у каждого этого метода есть свои особенности, потому рассмотрим их более подробно.

Таффлер при создании модели взял за основу эмпирические выводы Альтмана и провел собственные исследования британских компаний, в результате чего была создана четырехфакторная модель:

Z = 0,53 * К1 + 0,13 * К2 + 0,18 * К3 + 0,16 * К4, где:

• К1 – операционная прибыль, деленная на объем обязательств;
• К2 – стоимость активов, деленная на сумму обязательств;
• К3 – сумма обязательств, деленная на стоимость активов;
• К4 – выручка компании, деленная на стоимость активов.

Интерпретация значения Z:

• Z больше 0,3 – стабильность;
• Z от 0,2 до 0,3 – неопределенность;
• Z меньше 0,2 – высокие риски банкротства.

Модель Таффлера позволяет предвидеть банкротство в течение года с вероятностью 97%, в течение 2 лет – с вероятностью 70%.

.2 Основные понятия финансовой несостоятельности (банкротства)

Объектами исследования являются коммерческие организации под угрозой банкротства и оценка вероятности их банкротства. Поэтому необходимо дать определения несостоятельности, а также описать основные положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ. Реализация положений этого закона дает возможность решить достаточно широкий круг вопросов, связанных с оздоровлением экономики [26, С. 124]:

· банкротство неэффективно работающих предприятий;

· защита интересов кредиторов, не получивших от заемщика ожидаемых доходов;

· защита интересов инвесторов;

· восстановлению финансовой устойчивости предприятий, оказавшихся несостоятельными не по своей вине, но являющихся потенциально перспективными хозяйствующими субъектами.

Закон дает следующее определение банкротства:

«Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [20, С. 3].

Законом также определены основные признаки банкротства:

«Должник считается несостоятельным (банкротом), если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены» [20, С. 6].

Дела о банкротстве находятся в юрисдикции арбитражного суда. С заявлением в арбитражный суд о признании должника банкротом имеют право обратиться как конкурсный кредитор и уполномоченные органы, так и сам должник. Для возбуждения дела о банкротстве необходимо наличие признаков банкротства, а также, что бы размер требования составлял не менее 100 000 руб. по отношению к должнику — юридическому лицу, не менее 10 000 руб. по отношению к должнику — гражданину.

В процессе банкротства должника — юридического лица применяются следующие, определенные законом, процедуры [2, С. 97]:

· наблюдение;

· финансовое оздоровление;

· внешнее управление;

· конкурсное производство;

· мировое соглашение.

Процедура наблюдения применяется для обеспечения сохранности имущества и проведения финансового анализа состояния должника. Целью процедуры является формирование реестра требований кредиторов. Процедура завершается проведением первого собрания кредиторов.

В целях восстановления платежеспособности должника применяется одна из двух процедур: процедура внешнего управления (привлечение ресурсов независимого управления) и процедура финансового оздоровления (за счет внутренних ресурсов).

Процедура конкурсного производства применяется к признанному банкротом должнику, в целях удовлетворения требований кредиторов за счет реализации собственного имущества должника.

Прекращение процесса банкротства на любой стадии возможно при достижении согласия между должником и кредиторами путем заключения мирового соглашения.

Выбор процедуры банкротства определяется на основе результатов анализа финансового состояния должника, по результатам которого может быть определена достаточность имущества для покрытия обязательств и расходов имущества, принадлежащего должнику, а также возможность восстановления платежеспособности должника.

Перечень компаний, анализируемых в процессе разработки модели, и их финансовые показатели (часть 12)

Компания	R2 (в Иркутской модели)	R3 (в Иркутской модели)	R4 (в Иркутской модели)	R (итоговый коэффициент Иркутской модели)
Обозначение	R2	R3	R4	R
ООО «СтройКом»	0,00	0,00	0,02	6,63
ОАО «Автоиспытания»	0,04	0,35	0,25	0,56
ООО «ЗКМ»	0,17	0,00	-1,00	7,92
ОАО «Дружная горка»	0,03	0,45	0,01	3,40
ЗАО «Управление механизации №276»	-0,13	0,05	-0,02	1,97
ООО «Вэй-Групп Логистика»	1,00	0,24	-5,06	4,87
ОАО «Газпром»	0,13	1,12	0,02	7,85
ОАО «Лада-Сервис»	0,21	4,32	0,01	5,47
ОАО «Авиакомпания Ютэйр»	0,13	1,29	0,04	3,01
ОАО «ГИПРОТРУБОПРОВОД»	0,00	0,94	0,00	3,17
ОАО «Челябвтормет»	0,28	7,26	0,03	6,21
ОАО «Магнит»	0,00	0,01	0,03	7,59
ОАО «Лукойл»	0,20	0,95	0,13	2,33
ОАО «Мегафон»	0,46	0,37	0,53	4,42
ОАО «Карьеры доломитов»	0,41	0,67	0,14	2,17
ОАО «МТС»	0,39	0,67	0,39	2,75

Pagan-Godfrey-test на наличие гетероскедастичности в разработанной модели

Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey
F-statistic	1.562589	Prob. F(4,11)	0.2520
Obs*R-squared	5.797313	Prob. Chi-Square(4)	0.2148
Scaled explained SS	2.293674	Prob. Chi-Square(4)	0.6819
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/29/13 Time: 01:17
Sample: 1 16
Included observations: 16
Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	0.189040	0.055831	3.385957	0.0061
R1	-0.160722	0.091492	-1.756690	0.1067
R2	-0.206391	0.125910	-1.639197	0.1294
R4	-0.032010	0.029219	-1.095508	0.2967
ROA	0.005201	0.023111	0.225063	0.8261
R-squared	0.362332	Mean dependent var	0.070780
Adjusted R-squared	0.130453	S.D. dependent var	0.094585
S.E. of regression	0.088200	Akaike info criterion	-1.768115
Sum squared resid	0.085571	Schwarz criterion	-1.526681
Log likelihood	19.14492	Hannan-Quinn criter.	-1.755751
F-statistic	1.562589	Durbin-Watson stat	2.364522
Prob(F-statistic)	0.251972

Зарубежные методики оценки вероятности банкротства

Специалисты выделяют две эффективные модели оценивания рисков банкротства: У. Бивера и Э.Альтмана. В чистом виде они неприменимы к отечественной ситуации, так как существует факторы, которые необходимо учитывать при проведении расчетов, а они присутствуют в недостаточном количестве в финансовых показателях российский компаний.

Работа Бивера – первая попытка использовать различные коэффициенты для составления прогнозов. Он вывел коэффициент Бивера – отношение доходов к сумме долга и производил расчеты, взяв его за основу.

Э Альтман основывает расчеты на 5 главных коэффициентах:

• отношение активов к их стоимости;
• рентабельность;
• доходность;
• соотношение кредитного и собственного капитала;
• оборачиваемость активов.

Его метод получил широкую известность и распространение.

Методы и модели анализа

Оценка банкротства предприятия – это определенный алгоритм, выработанный учеными-экономистами. В частности – это формула количественной оценки вероятности наступления банкротства. Выработаны общие модели анализа риска банкротства, позволяющие проанализировать ситуацию на любом отдельно взятом предприятии. К таким моделям относятся методы Бивера, Альтмана, модель Спрингейта и Гордона, формула Таффлера и т.д. На них мы остановимся позже.

Алгоритм, который используют финансовые аналитики при анализе вероятности банкротства, состоит из следующих этапов:

1. создается выборный список из двух типов предприятий: банкротов и небанкротов;
2. производится расчет финансовых коэффициентов для обоих типов предприятий из выборки;
3. вырабатываются модели финансового анализа банкротства.

Модели оценки риска банкротства – это математические расчеты, помогающие отслеживать финансовую кривую компании с целью построения экономической парадигмы развития предприятия.

Как оценить вероятность банкротства?

Финансовые затруднения на предприятии и увеличивающиеся долговые обязательства перед кредиторами ведут компанию к банкротству и к возможной ликвидации. Предостережению от подобного случая способствует проведение оценки вероятности наступления банкротства.

Предотвращение риска возникновения финансовой неплатежеспособности заключается в изучении некоторых показателей в компании. Определенную долю внимания данным показателям должны уделять руководящие лица на предприятии. Перечень нюансов, которые предшествуют наступлению банкротства:

• значимое уменьшение доходов, то есть не на 3-5%, а больше;
• поступление прибыли от реализации деятельности носит прерывистый (периодический) характер. Иными словами, прибыльность организации не наблюдается в каждом отчетном периоде;
• показатель ликвидности снижается;
• ценные бумаги падают в стоимости;
• кредитные обязательства возрастают значительными темпами.

При своевременном обращении внимания на указанные предвестники банкротства, возникает весомый шанс предотвратить наступление неплатежеспособности.

Похожие записи:

• Несколько методов, как повысить давление воды в частном доме
• Как узнать, находится ли человек в розыске
• Как составить жалобу в прокуратуру на работодателя