Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводят

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводят». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Помимо этого, параллельно с юридическими процедурами, чтобы эмиссия действительно состоялась, необходимо провести также листинг ценной бумаги на той или иной бирже для того, чтобы началась свободная торговля выпущенными акциями или облигациями.

В России ЦБ появились еще в эпоху Екатерины II, в 1769 г. Рынок ценных бумаг развивался около 150 лет, по 1913 г. В обороте присутствовали облигации государственного займа, долговые процентные бумаги, акции и облигации железнодорожных компаний и городов, а также векселя.

После революции, к концу 1917 г., рынок ценных бумаг перестал существовать. В 1923 году вновь появилось формальное отделение на Московской бирже, которое торговало облигациями госзайма, валютой и золотом. Получение прибыли для простых граждан на торгах не представлялось возможным, а до 1925 года основным объектом торговли были деньги, а точнее советский червонец. В сделках преобладали государственные организации, а информация о них была закрытой и жестко контролировалась Центральным банком.

Современная экономика определяет товарные отношения как наличие товара и денег. В процессе экономических отношений появляется необходимость в передаче денежных средств. В мировой практике имеется две возможности глобальной передачи средств:

• кредитование;

• выпуск (эмиссия) ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг документы выступают как объект торговли, осуществляемый покупателями (инвесторами) и продавцами (компаниями), а также посредниками (брокерами).

ЦБ – вид существования капитала, отличающийся от других форм его существования (товарной, производительной, денежной). Бумага может передаваться вместо капитала и приносить прибыль. Ценные бумаги сами являются товаром.

Организация и процедура эмиссии

Эмиссия ценных бумаг – ответственный шаг, такие решения не принимаются сгоряча. Это одновременная смена юридического профиля компании (превращение в АО), свободная продажа ее акций (долей), раскрытие информации и т.д.– имеют серьезные последствия, поэтому необходимо тщательно взвесить все за и против и ответственно подойти к вопросу реализации.

Кратко эмиссию можно разделить на 4 этапа:

1. Принятие и утверждение официального решения.
2. Государственная регистрация.
3. Размещение ценных бумаг на бирже.
4. Государственная регистрация отчета об ее результатах.

Правильная организация бизнеса – каждый должен заниматься своим делом, в котором является профессионалом. Приняв решение об эмиссии, организации привлекают к процессу профессионалов фондового рынка или андеррайтеров. Да, им нужно заплатить и понести дополнительные траты, но лучше один раз заплатить профессионалу, чем расхлебывать последствия ошибок, допущенных из-за неграмотного подхода к эмиссии и размещению ценных бумаг.

Андеррайтеры не просто консультанты, он берут на себя весь процесс по продаже эмиссии, значительно облегчая задачу эмитента. В зависимости от договоренностей, условия работы с ними следующие:

1. Андеррайтер может выкупить всю эмиссию по оговоренной цене, после чего выставить ценные бумаги на торги от своего имени.

   • плюс для эмитента – гарантия реализации всего пакета акций по оговоренной цене;
   • минус – упущенная прибыль, если ценные бумаги будут иметь высокий спрос.
2. Андеррайтер не выкупает всю эмиссию, но принимает обязательства выкупить ценные бумаги, которые не были реализованы. Цена покупки может быть заранее оговоренной или рыночной на момент покупки.
   • плюс для эмитента – гарантия реализации всего пакета акций;
   • минус – потеря в случае недостаточного спроса на рынке и как следствие более низкой цены, чем возможность продать андеррайтеру на условиях полного выкупа.
3. Андеррайтер выступает в роли только посредника. Он качественно сопровождает всю процедуру размещения ценных бумаг, но не выкупает, ни сразу, ни нераспроданные остатки.
   • плюс для эмитента – получение максимальной выгоды при высоком спросе на ценные бумаги;
   • минус – риски в случае слабого интереса к ним (низкая цена, нераспроданные пакеты).

Кто принимает решение об эмиссии:

• выпуск акций – общее собрание акционеров;
• выпуск облигаций – совет директоров, исполнительный орган.

Изготовление ценных бумаг

Изготовление ценных бумаг кардинально отличается от множества документов.

1. Ценную бумагу нельзя просто распечатать на принтере или заказать в любой, даже самой высокотехнологичной типографии. Почему? Все же просто – иначе рынок заполонят тонны фальшивок.
2. Ценная бумага должна быть напечатана на бумаге с элементами защиты от подделки, в типографии, имеющей лицензию на изготовление защищенных бланков. За каждый отпечатанный бланк ценной бумаги типография несет ответственность и отчитывается ФНС (Федеральная налоговая служба) РФ.
3. Ценные бумаги изготавливаются по определенному государственному шаблону. Исключается печать ценной бумаги с предоставленного заказчиком макета.

Государственная регистрация проспекта эмиссии

Проспект эмиссии ценных бумаг – своеобразный расширенный паспорт эмитента. В нем содержится основательная информация как о готовящейся к выпуску ценной бумаге, так и об эмитенте. Проспект необходим, чтобы и регистраторы, и покупатели имели максимально широкое представление о компании, чьи ценные бумаги они регистрируют (собираются покупать).

В проспект ценных бумаг вносится следующая информация:

• тип ценных бумаг, сумма выпуска, целевое назначение эмиссии, контакты эмитента;
• бизнес-план, особенности бизнеса, выход на зарубежные рынки, перспективы и др.;
• раскрытие финансовой информации (доходы, прибыль, финансовые отчетности и пр.);
• факторы риска: дробление акций, информация о конкурентах, основные контракты, наличие лицензий, планы развития бизнеса, наличие финансовых рисков, влияние политики и др.;
• информация о посредниках эмиссии, тип соглашения с андеррайтером;
• сведения о персонале, основных акционерах.

Существует несколько видов выпуска, каждому присущи собственные признаки. Так, по очередности эмиссия бывает:

• первичная (IPO) — эмитент выпускает ЦБ первый раз или это первый выпуск конкретного вида инструмента;
• вторичная — повторное размещение ЦБ в дополнение к существующим (Follow-on).

Существует также вторичное размещение (SPO). Чаще всего под ним понимают выпуск на биржу бумаг, которые принадлежат действующим акционерам или основателям компании.

Способы размещения ценных бумаг бывают следующих видов:

• подписка. Это выпуск акций и облигаций по условиям подписанного договора купли-продажи.
• распределение. Выпущенные активы распределяются между строго установленным кругом лиц. Метод применим только к акциям;
• конвертация. Эмитент обменивает выпущенные ЦБ на текущие без продажи. Способ применим к акциям и облигациям.

Также эмиссии отличаются по форме, она бывает:

• открытая — инструменты доступны для покупки всем желающим;
• закрытая — ЦБ доступны строго установленным инвесторам.

Ценные бумаги разнообразны по своим правовым свойствам, и их классификация проводится по различным основаниям. Прежде всего ценные бумаги различаются в зависимости от того, какого рода обязательство (имущественное право) удостоверено ею.

Денежное обязательство может быть удостоверено векселем, чеком, облигацией, депозитным или сберегательным сертификатом (денежной бумагой). Корпоративные обязательства удостоверяются акцией, являющейся корпоративной бумагой.

Товарные ценные бумаги удостоверяют права на товары и услуги. Таковыми являются, к примеру, жилищные сертификаты и целевые товарные облигации.

К ним относятся и товарораспорядительные ценные бумаги (коносамент, складское свидетельство, закладная), удостоверяющие право на распоряжение и получение соответствующего имущества.

Корпорация в целях формирования собственного капитала и привлечения дополнительных ресурсов для осуществления своей хозяйственной деятельности выпускает ценные бумаги, которые в российской практике делятся на эмиссионные и неэмиссионные.

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в т.ч. бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Основная задача — регулирование оборота и дополнительное привлечение инвестиций. Если речь идёт об эмиссии наличных, они направляются в оборот как банкноты и монеты. Наличными деньгами обмениваются предприятия и физ. лица до тех пор, пока они не сделаются ветхими физически, или ЦБ не изымет их.

Интенсивная эмиссия способствует росту цен, усилению инфляции. Безналичные деньги материально не ветшают, а представляют собой записи на счету.

Эмиссия акций и облигаций — это расчёт привлечь дополнительный капитал. Ценные бумаги направляются на фондовый рынок, где могут торговаться по рыночным ценам, определяемым по состоянию финансов у эмитента.

Государство не часто занимается таким видом эмиссии: это происходит при решении крупной задачи, нуждающейся в серьёзной денежной подпитке.

Эмиссией денег иногда неверно называется простой их довыпуск, он происходит постоянно, однако в отличие от эмиссии, регулярный выпуск не приводит к росту денежной массы.

Если принято решение о необходимости эмиссии, ЦБ собирает данные о прохождении денежной массы через банки, определяет районы, в которые требуется денежное вливание, и необходимый его объём. Только после этого запускается механизм.

Банкноты печатаются в специализированных типографиях, в них принимаются технические меры по защите их от подделки. Новые монеты чеканят на монетных дворах, они есть в Москве и Санкт-Петербурге.

Стандарты эмиссии ценных бумаг

Современным законодательством России выработаны определенные правила эмиссии акций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок и облигаций. Одновременно разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии. В связи с этим основным документом являются стандарты эмиссии ценных бумаг и их проспектов эмиссии.

Главное предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры эмиссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируются:

• • эмиссия акций, размещаемых при учреждении акционерного общества, а также дополнительных акций, размещаемых путем распределения среди акционеров;
• • эмиссия акций, размещаемых путем конвертации при изменении их номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении;
• • эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем подписки и конвертации в них конвертируемых ценных бумаг;
• • эмиссия ценных бумаг при реорганизации юридических лиц;
• • эмиссия ценных бумаг, осуществляемая иностранными эмитентами в Российской Федерации.

Первичная эмиссия. Из названия понятно, что размещение происходит впервые. Это может быть как новая компания (стартапы в тч), привлекающая средства и только выходящая на рынок, или же уже существующая, но размещающая новые виды цб, например, облигации или опционы.
Вторичная эмиссия. Сюда можно отнести сплит акций или же выпуск дополнительных. Может проводиться путем подписки, конвертации или же распределения.
Подписка. Ценные бумаги выпускаются через договор купли- продажи.
Конвертация. Выпуск цб на рынок путем изменения типа цб, например, акции в облигации.
Распределение. Выпуск цб для определенного круга лиц без открытой продажи на рынке.
Стоит заметить, что все виды эмиссии доступны только для акций, для облигаций только подписка или конвертация.

Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг в РФ

Положения, регулирующие отношения по эмиссии ценных бумаг, закреплены в законе «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ. Кроме того, эмитентам следует руководствоваться следующими правовыми актами:

• положением Банка России «О стандартах эмиссии…» от 11.08.2014 № 428-П;
• положением Банка России «О раскрытии информации…» от 30.12.2014 № 454-П;
• указанием Банка России «О порядке присвоения и аннулирования…» от 13.10.2014 № 3417-У.

Отметим, что ценные бумаги бывают документарными и бездокументарными. Согласно п. 1 ст. 142 ГК РФ под документарными понимаются ценные бумаги, оформленные с соблюдением закона и свидетельствующие о наличии определенных прав, которыми обладает их предъявитель. В силу п. 2 ст. 142 ГК РФ бездокументарными бумагами являются обязательственные и иные права, основанные на решении об эмиссии либо ином решении. Передача таких прав возможна только путем соблюдения предусмотренной законом процедуры.

В силу ст. 2 закона № 39 к эмиссионным относятся ценные бумаги, соответствующие следующим признакам:

• дают их держателю комплекс прав, которые он вправе реализовать в формах и порядке, определенных законом;
• возникают посредством их выпуска (эмиссии);
• характеризуются равным объемом (ценностью) и равным сроком реализации прав держателей бумаг вне зависимости от момента их приобретения.

Виды эмиссии ценных бумаг

Классификация видов эмиссии на практике осуществляется по различным основаниям, в том числе в зависимости от типа эмитента, вида ценных бумаг, способа размещения и иных. В частности, в зависимости от очередности проведения эмиссии необходимо выделить следующие виды:

• Первичная. Характеризуется выпуском и размещением в первый раз, например эмиссия акций при создании акционерного общества.
• Вторичная. Проводится в случае, если ранее эмитентом уже проводились эмиссионные мероприятия.

Актуальной является классификация в зависимости от методов проведения эмиссии. В этом случае выделяют следующие виды:

• Подписка. Это продажа ценных бумаг, которая может быть открытой (к приобретению ценных бумаг допущен неограниченный круг лиц), закрытой (предполагает приобретение акций узкой, заранее определенной группой лиц).
• Распределение. Характеризуется распределением ценных бумаг между определенными лицами. При этом купля-продажа не осуществляется (как правило, используется при формировании уставного капитала в акционерном обществе).
• Конвертация. Данная процедура предполагает изменение номинальной стоимости ранее приобретенных акций.

Обращение ценных бумаг после эмиссии

После осуществления эмиссии, эмитент запускает ценные бумаги в листинг на бирже, после прохождения которого они полноправно торгуются на фондовой бирже и доступны для тысяч инвесторов.

Эмитент может выставить эмиссию своих акций, облигаций и др. сразу на несколько ведущих мировых фондовых биржах – NYSE, NASDAQ, Швейцарской, Лондонской и др. Сдерживающий фактор один: за эмиссию своих акций нужно оплачивать внушительный вступительный взнос и ежегодную абонентскую оплату, поэтому даже крупные корпорации (Газпром, Сбербанк, Роснефть, Лукойл, Новотэк, МТС и др.) размещают продукты своей эмиссии максимум лишь на нескольких фондовых площадках мира.

Субъекты эмиссии ценных бумаг и их обращения на фондовой бирже

Субъектов рынка эмиссии ценных бумаг можно поделить на 6 категорий:

1. Эмитенты – выпускают ценные бумаги. Эмитентом ценных бумаг может быть правительство, различные государственные структуры, муниципалитеты, коммерческие предприятия.
2. Инвесторы и трейдеры – покупают и продают эмиссионные ценные бумаги. Инвесторами и трейдерами могут быть физические и юридические лица. Разница между ними условная: — инвесторами называются ДОЛГОсрочные трейдеры, покупающие ценные бумаги сроком на 1 год и более; — трейдеры торгуют в обе стороны рынка, открывая Buy (бай) или Sell с целью взятия Profit(а) на изменения цен финансовых инструментов. Скальперы и Дейтрейдеры открывают по несколько сделок в день, Позиционный трейдер осуществляет по несколько сделок за несколько месяцев, «беря в профит» среднесрочные тренды на рынке.
3. Брокеры – оказывают техническую поддержку торговли для частных трейдеров и инвесторов и выступают посредниками, передавая ордера клиентов на биржу, в т.ч. через предоставление Маржи и Кредитного плеча (это брокеры, маклеры, маркет-мейкеры, дилеры, форекс-дилеры и др.).
4. компании, которые ведут электронный «реестр владельцев ценных бумаг» и депозитарное хранение сертификатов ценных бумаг и учёт смены владельца ценных бумаг. Это два независимых друг от друга гаранта документального подтверждения владельцев каждой ценной бкмаги на бирже;
5. организатор торгов — операторы Петербургской и Московской биржи MOEX;
6. Финансовые регуляторы – вырабатывают правила, выдают разрешения и лицензии, осуществляют контроль и надзор, противодействуют финансовым преступлениям. В РФ это Банк России, в в США — NFA, CFTC и SEC, в Швейцарии — FINMA, в Германии — BaFin и т.д. Подробнее в материалах Финансовые регуляторы и их лицензии.

Эмиссия государственных ценных бумаг

Государственные облигации – это кредит, который правительство берет у инвесторов. Краткосрочные бонды призваны латать бюджетные дыры, долгосрочные выпускают под финансирование определенных проектов или с целью выгодного инвестирования.

Основное отличие государственных ценных бумаг от корпоративных в том, что обязательство по ним несет все государство (обязательство по муниципальным ценным бумагам несет муниципалитет, но в ряде случаев государство выступает гарантом).

Государственные бонды пользуются высоким спросом у инвесторов. Облигации стран с высоким кредитным рейтингом – США, Швейцария, Германия, Великобритания … — отличаются низкой процентной ставкой – много не заработаешь, но у них высочайшая надежность.

Долговые бумаги стран с невысоким или низким кредитным рейтингом – Украина, Сербия, Греция, Узбекистан … — отличаются высокой процентной ставкой. На них можно заработать много, но … только если бонды погасят в срок, а не объявят о дефолте или не договорятся о реструктуризации. Инвесторов поджидают риски в виде переноса сроков выплаты, отмены начислений по процентам, уменьшения процентов и прочие «прелести».

Государственные облигации номинируют в национальной или иностранной валюте (обычно в USD, EUR, GBP, CHF,.CAD, NZD и др.) В странах с высокой инфляцией и заметной девальвацией бонды, номинированные в национальной валюте, имеют процентную ставку заметно выше.

Сущность и цели эмиссии ценных бумаг

Эмиссия (лат. emissio – выпуск) – выпуск в обращение денег и ценных бумаг (акций, облигаций и других долговых обязательств). Эмиссия осуществляется центральными банками и государственными казначействами. Первые эмитируют банкноты, вторые – казначейские билеты и разменную монету.

Кроме того, коммерческие банки осуществляют депозитно-чековую эмиссию, которая по своим масштабам значительно превышает банкнотную.

Депозитно-чековая эмиссия является основным каналом эмиссии денег, поскольку увеличение депозитов в коммерческих банках при открытии счетов приводит к увеличению чеков, обслуживающих безналичный оборот (владелец счета выписывает чеки, которые являются платежным средством). Этот вид эмиссии также возрастает в процессе банковского кредитования.

Во времена господства золотого стандарта эмиссия регулировалась потребностями обращения (законом обращения полноценных денег), в период демонетизации – законами обращения кредитно-бумажных денег. Однако даже в условиях господства полноценных денег государство прибегало к эмиссии необеспеченных золотом банкнот. Так, в Англии в 1844 г. объем непокрытой золотом эмиссии составил 14 млн. фунтов стерлингов, в Германии в 1875 г. он достиг 250 млн. марок для Рейхсбанка и 135 млн. марок для иных эмиссионных учреждений страны. В России в 1897 г. Госбанку разрешалось выпускать в обращение до 300 млн. непокрытых золотом банкнот.

Эти правила в некоторых странах нарушались при условии уплаты эмиссионного налога.

В начале XX в. возросла доля эмитированных банкнот, обеспечивались переучтенными и переводными векселями. В США в 1913 г. она составляла 60%. С крахом золотого стандарта в 1929-1933 гг. норма частичного золотого покрытия осталась лишь в отдельных странах: в Швейцарии – на уровне 40%, в Бельгии – 33%, в Португалии – 25%, в США в послевоенный период она была установлена на уровне 25% и просуществовала до 1968 г.

После прекращения существования Бреттон-Вудской системы денежная система развитых стран мира базируется на государственном кредите в форме государственных ценных бумаг и частно-хозяйственных кредитных обязательствах (переучтенных векселях промышленных и торговых корпораций, банковских акцептов и других обязательств). Так, в начале 90-х в США и Великобритании банкноты, находившиеся в обращении, примерно на 90% были обеспечены государственными облигациями.

Для контроля депозитно-чековой эмиссии центральные банки обязывают коммерческие банки хранить часть своих активов (до 15%) в виде кассового резерва. В этих условиях расширение кредита происходит в зависимости от прироста банковских пассивов и не должно превышать сумму такого прироста более чем в 5 раз.

Эмиссию ценных бумаг, прежде акций, осуществляют акционерные компании в сфере промышленности, торговли, финансов и кредита, коммунальных и бытовых услуг с целью мобилизации средств для долгосрочного инвестирования.

Различают открытую эмиссию ценных бумаг (размещение их среди всех желающих) и закрытую (размещения ценных бумаг среди ограниченного числа участников).

Похожие записи:

• Пенсионные накопления в 2022 году
• Цена продажи участков в Подмосковье
• Как прописаться на даче – порядок получения прописки в СНТ по закону